경기가 어디까지 망가져야 연준이 금리를 동결할까?

물가가 빠르게 안정되고 있지만 선물시장은 여전히 7월 FOMC 금리 인상 확률을 100% 가까이 바라보고 있다. 금리를 올리지 않을 경우 긴축 사이클 종료 기대감으로 지금껏 단행한 고강도 긴축 정책이 무의미해질 수 있기 때문이다. 연준은 경기에 크게 악영향을 미치지 않을 정도의 적정한 금리 수준을 가늠 중이다. 지금도 경기 위축 시그널이 나오지 않고 있는것은 아니다. 민간 고용의 증가세가 완화되고 있고, 구인 수요도 약화되었다. 그렇다면 연준이 긴축 정책을 중단할 정도의 경기는 어느 수준일까? 1980년대 이후 연준의 금리 인상 사이클은 여섯 차례가 있었는데, 평균적으로 비농업 신규 고용 증가 폭이 17만명대 이하로 떨어진 시점에서 금리 인상이 중단됐다. 미국 6월 비농업 신규 고용이 20.9만명이라는 점을감안하면 간극은 크지 않다. 고용시장이 둔화되면 긴축 사이클은 중단될 것이다.

2023.07.20